相信今天很多人都有看到CCB(2925),或Cycle and Carriage Bintang Berhad 打算以RM 2.20 的股价私有化了 🤭

而CCB 今天闭市的股价是RM 1.29,这个offer 是由大股东Jardine CCL(新加坡公司)给出的~

这个offer 呢,比目前的股价高出了70.5%(或RM 0.91) 👏🏻👏🏻 但是小股东们到底该不该接受offer呢?在那之前,我们先了解一下公司的背景吧!

CCB 说真的,不是很多投资者注意它 🤷🏻‍♂️ 原因之一就是交易量低迷,公司近期也没有亮眼的业绩出现,所以少人注意也是正常的。

而这家公司的主要业务有两个,分别是:

📌 Mercedes Passenger Car & Commercial Vehicle 的销售,以及;

📌 After-sale servicing。

大家也知道,去年GST 变0% 时候的tax holiday 导致了他们业绩大好 🤔 但是近期就打回原形了,如果以盈利能力,竞争优势来说的话,CCB 真的不太强。

毕竟,全马并不是只有他们是Mercedes Dealer 而已吧 🤷🏻‍♂️

并且,公司已经连续三个季度下滑了,而且都是亏损的状态中 ⬇️

刚才翻看了这家公司FY2019 Q3 的业绩,发现他们这个季度净亏损高达RM 12.24 Million,主要是unit sales 下降了33%,加上margin 被压榨,premium luxury 市场的减缓,直接损害了他们的盈利能力。

不过,CCB 的after sales services 还是不错的 🌚 相比于去年同期,公司这个segment 的营业额还是成长了11%。

最让人担心的是,管理层在季报里面表示接下来的全年业绩都会很“challenging”,就是不知道是不是配合上Q3 FY2019 result 来加强投资者接受privatize offer 得了~这个大家自己评估哈~

🌟 好吧,讲了那么多,我只是想表示如果以P/E,盈利能力,未来的growth 来计算的话,这家公司如果以RM 2.20 每股的价格跟我收购的话,我应该会check out 我的套房(如果你有profit,也恭喜你 🥳)

不过,也有人说公司NTA 高达每股RM 2.69 叻!RM 2.20 不是亏本了?

我可以跟你说,不一定是不值得的。

我们不能单看NTA 的数值,而是要了解NTA 里面到底包含了什么,我们就来一个个分解来看看吧!

🔎 公司的Non-Current Assets(一年内难以卖掉的资产)包括有:

1⃣️ Intangible Assets – RM 9.84 Million,这个不是tangible asset,没什么好讨论的~

2⃣️ Property,Plant and Equipment – RM 116.02 Million,这个呢,就值得我们关注了。

毕竟公司的整体market cap(市值)才RM 130 Million,PPE 高达RM 116.02 Million 当然值得关注!🙄

这个PPE 我们是绝对不能拿face value 来计算的。保守的投资者可能拿50% – 70% 来计算,因为产业被拍卖的价格是value 的70%,因此我们会把他discount 掉。相信CCB 也不会有太多机械在手,所以70% 的价值其实算是比较合理的。

RM 116.02 Million x 70% = RM 81.21 Million

3⃣️ Deferred Tax Assets – RM 20.98 Million,这个基本上是拿来扣tax的,严格来说不算tangible asset,我们也不会 🙅‍♂️ 去计算。

4⃣️ Right Of Use Assets – RM 141.87 Million,这个因为MFRS 16 出现的关系,真的是找到我吐血 🙄🙄🙄

基本上,ROU Assets 就是使用资产的权利,不过当lease合约结束后,ROU 资产会被net off,计算成profit 或者是losses。

大家可以看我在下面提供的图,根据FY 2018 的季报,如果他们把ROU 资产net off后会造成RM 6.6 Million 的亏损,为了安全起见,我先不计算他是asset啦~

🔎 公司的Current Assets包括了:

1⃣️ Inventories – RM 365.84 Million,这个基本上是公司的车辆存货,还有零件等。如果以汽车depreciate 的幅度来算,70% 其实已经给面子了~我们来算算吧!

RM 365.84 Million x 70% = RM 256.09 Million

2⃣️ Trade and Other Receivables – RM 75.24 Million,根据以往的净利,公司write off 债务人的只是4.15% 而已(看下图),这里我们就相信公司,就算成5% 吧!

RM 75.24 Million x 95% = RM 71.48 Million

3⃣️ Tax Recoverable – RM 4.20 Million,这个就相等于跟政府拿回的cash,可以直接算!

4⃣️ Cash and Cash Equivalents – RM 22.96 Million,现金wor,这个也可以直接算!

5⃣️ Asset classified as held for sale – RM 66.00 Million,这个会比较复杂一点,大家一起慢慢go through 啊 🌚

CCB 跟Daimler AG 是有JV(Joint Venture)的,是一家叫MBM 的公司。这个MBM 是CCB 持有49% 的B Share ,Daimler AG 持有51% 的A Share的。

简单的说,Daimler AG 说一就一 🤷🏻‍♂️ 因为B Shares 是完全没有投票权的~ 并且,Daimler AG 拥有call option,可以跟CCB 购买剩余的49% B Shares,而在30/11/2018,CCB 得知DAG 要跟他们收购剩余的股份,因此这个RM 66.00 Million 也可以算100%。

Walao eh!

千辛万苦终于过完所有的asset了,我们来计算一下总数吧!

RM 116.02 Million + RM 81.21 Million + RM 256.09 Million + RM 71.48 Million + RM 4.20 Million + RM 22.96 Million + RM 66.00 Million = 👉🏻 RM 617.96 Million 👈🏻

至于债务的话,公司的债务由RM 551.62 Million,但是需要把lease liabilities RM 78.84 Million + RM 3.35 Million 拿出来,因此总债务是RM 551.62 Million – RM 78.84 Million – RM 3.35 Million = 👉🏻 RM 469.43 Million 👈🏻

Estimated 净NTA = RM 617.96 Million – RM 496.43 Million = RM 148.53 Million

再除于公司100,744,186 股的话,NTAPS 大约是RM 1.474 左右,所以如果你不是套的太深的话.. 考虑一下吧!🤷🏻‍♂️🤷🏻‍♂️

当然,没有买卖建议!!

另外,小小广告一下~ 有兴趣加入我们 👑 白金小组(付费)的可以留言pm 哦!

#CCB
#MERCEDES
#DAIMLER
#NTAPS
#12INVEST

Disclaimer:

All the views and opinions expressed in our post are for education and informational purposes only and it should not be considered as professional financial investment advices or buy/sell recommendations. We strongly encourage you to do your own research and take independent financial advice from a professional before you proceed to invest.

We make no representations as to the accuracy, completeness, correctness, suitability, or validity of any information on our Facebook Page/Group and will not be liable for any errors, omissions, or delay in this information or any losses and damages arising from its display or usage. All users should read the posts and analysis the informations at their own risk and we shall not be held liable for any losses and damages.

CONTACT US

We're not around right now. But you can send us an email and we'll get back to you, asap.

Sending

©[2018-2019] 12Invest - OTI VENTURE

Log in with your credentials

Forgot your details?