Monday, September 20, 2021
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【 “多元化“ 的 NOTION(0083)业绩分享 】

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相信有跟进 NOTION 的读者们还记去年公司连续两天涨停板的事迹。而这也是因为公司逐渐从生产硬盘(“HDD”)、汽车、相机相关的精密零件产品,到 EMS 领域的 Nixon 计划、再进军到个人防护用品(“PPE”)领域当中;从口罩以及其主要原料熔喷布(“Meltblown Fabric”)到手套业务都皆有接触,可见其业务的广泛。

那么,今天我们的文章将会先客观的探讨公司的业绩表现,再谈谈公司多元化业务的利与弊。

 NOTION 在该季度(“FY 2021 Q2“)内的营业额是分别由 HDD、汽车、相机相关零件、EMS 以及 PPE 业务所组成的;其营业额占比在该季度分别为 28.16%、29.09%、4.10%、22.13% 以及 16.52%。

 除了 HDD 业务的营业额按年下滑了 4.41% 之外,其余的业务都看到了无论是按年还是按季的增长;其中以 PPE 业务的增长最为明显,因为在 FY 2020 Q2 内并无 PPE 业务所贡献的营业额,而在该季度内 PPE 业务则是贡献了 RM 14.0 Million 的营业额。

 若按季比较的话,公司的 PPE 业务增长幅度为 137.57%;而这主要是公司开始进行手套的买卖业务所带来的收入。

 在手套 ASP 下滑的这期间,公司的部分订单已被撤回终止;不过公司仍在完成高达 2 Million 盒(每盒装有 100 Pieces 的手套)的订单,预计可持续到 FY 2021 Q4 为止。

 而公司本身的第一条手套生产线则已在本月初开始运作、第二条生产线预计在 7 月份开始生产、第三条则是预计在 8 月份内开始生产;至于第四条至第六条生产线则是预计在 9 月份到 10 月份之间开始运作。

 目前公司的每条生产线的目标为每月生产 20 Million Pieces 的手套。

 虽然管理层也预计接下来的手套价格会下滑,不过在季报中却提到丁腈手套的业务会持续给公司带来非常不错的收入。

 以净利而言,公司在该季度的净利为 RM 3.2 Million,按年以及按季分别增长了 184.03% 以及 4.26%;不过在去年同期公司是陷入了 RM 3.8 Million 的亏损的。

 管理层提到在该季度内的盈利因手套生产业务还在非常初步的阶段,因此在初期给公司带来了额外的开销,导致盈利依然是 “扁平” 的。

 不幸的是,管理层并无提供各个业务细分的盈利比较,因此无法进行进一步的分析。

 公司的经营现金流支出在该季度为负 RM 30.5 Million,对比同期的 FY 2020 6M(即 FY 2020 Q1 + Q2)的 RM 1.8 Million 正收入有鲜明的差距,这也是公司的应收账款增加所导致的,个人则猜测这是从公司的手套买卖业务中的应收账款。

在纳入了疫情的影响之下,管理层也提到了目前的 HDD、汽车、相机相关零件业务依然未回到疫情前的水平;但公司依然能有营业额的增长是不错的。但是,公司在该季度内却完全没有提及 EMS 业务中的 Nixon 项目的发展;并且目前发展的中心貌似偏向 PPE 中,这一点难免会另投资者无法确定公司接下来的明确方向。

我们也知道目前手套 ASP 的下滑影响了所有的手套生产商,包括了一线的龙头也不能脱离这一项影响;那么在这期间打算投入 RM 55.0 Million 继续发展手套业务的 NOTION 是否会被逐步下滑的 ASP 拖累其业绩也是未知指数。今天 TOPGLOV 与 Rakuten 的分享会中,他们也提到了未来的手套 ASP 可能会回到疫情前的价位外加稍微的溢价,因此个人对于新进场的手套公司前景是有所保留的。

而在观察了多家企业后,个人发现到公司如果专注于做好一个业务的企业素质通常是更好的。当然,PPE 业务如同管理层所说的一样,在中期内会持续给公司带来非常不错的收入。但我的问题是,公司未来的主要收入(“Bread and Butter”)依然会偏重于过去的精密零件、EMS、或者是 PPE 呢?

这一点,欢迎大家一起交流分享对于 NOTION 的看法。个人的浅见是做多,不如做专。

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