Monday, September 20, 2021
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【 DNONCE(7114)业绩重点更新 】

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在近期的市场内,基本上与手套有关系的公司股价都会被投资者对于该领域的悲观情绪所影响。但实际上,为手套业务提供瓦楞纸包装服务的 DNONCE 理论上是不会受到手套 ASP 下滑而影响的;不过看起来,投资者仍然对于公司 “不买账”,而确实公司在 FY 2021 Q4 的业绩也是差强人意的。

那今天的文章也将会探讨公司在该季度(“FY 2021 Q4”)的业绩表现,公司的估值以及其未来的前景。但碍于公司的财政年度结束在近期才更改为 4 月份,因此并无按年比较的数据可参考。

 公司在 2021 财政年中的营业额为 RM 182.9 Million,而净利和净利率则是分别达到 RM 13.5 Million 以及 7.38%;这也是公司 20 年来最高的盈利,其净利率也在多个财政年来首次突破 5.0% 的大关。

 若以单一季度讨论的话,公司在该季度的营业额为 RM 46.6 Million;对比 FY 2021 Q3 的 RM 48.5 Million 按季下滑 3.89%。

 目前公司共有三个主要的业务,分别是医疗业务、电气和电子(“E&E”)业务以及包含家私领域、汽车领域以及饮食(“F&B”)的 “其他业务”;目前公司在该季度以及 FY 2021 Q3 的各个业务的营业额占比分布分别为 33.52%、52.34%、14.14% 以及 30.42%、45.09%、24.49%。

 换句话说,公司的主要营业额都是来自于 E&E 业务的;而按季比较之下,其实公司的医疗业务以及 E&E 业务都分别上涨了 5.90% 以及 11.56%,但其他业务的营业额却因其客户端的产能被疫情所影响,因此按季下滑了 44.52%。

 以净利而言,公司在该季度的净利为 RM 2.8 Million;而 FY 2021 Q3 的净利则是 RM 3.7 Million,对比之下按季度下滑 22.71%。

 而以净利率而言的话,公司在该季度的净利率为 6.07%;而 FY 2021 Q3 的则是 7.55%。

 在该季度内,公司也因为运输、集装箱以及原料的成本上涨而影响了赚幅;我们也了解到公司是可以转移成本到其客户身上的,但是普遍上来说需要几个月完成成本转移的动作,因此短期来说公司应该还是会被这些因素影响其赚幅。

 另外,公司的竞争对手定价也决定了公司的转移成本的快慢速度。

 最后,公司在该季度的净经营现金收入为 RM 13.7 Million,这对比公司 RM 15.4 Million 的税前净利进行比较而言,其净利素质为 89.39%。

公司其实在该季度内在马来西亚的 E&E 业务以及在泰国的医疗业务都有新增的产能;其中公司在 Sadao(泰国)的产能更是提高了 50% 左右。不过,该产能依然需要等待其主要顾客在泰国完成他们的产能扩张才会被填满、据说公司的主要顾客也预计在 9 月到 12 月左右完成他们的产能扩充。

言下之意就是公司作为供应商的脚步比顾客快了一步。

而在 FMCO 的影响之下,所幸的是公司所服务的领域目前可以 60% 的产能运作;但是其部分的顾客群有些就不能在这期间运作了。但是 FMCO 对于公司的影响也是第一个月而已,因此无法判断其影响的幅度。不过,若是参考集装箱价格翻倍(2 到 3 倍)、原料价格上涨、成本转移延迟以及部分客户被影响之下,相信公司短期内的业绩还是会被影响到的。

DNONCE 接下来的发展方针也会主要专注在提高产能以及降低成本上。对于公司的产品 ASP 来说,他们在手套 ASP 疯涨的时候并没有提高,而至今当然也不会因 ASP 下滑而调低。另外,公司也在近期在新加坡设立了新的子公司,不过暂时还没一个全面的发展计划。

以股息来说… 公司虽然在该季度内成为了净现金的公司,但应该会继续降低其债务以及优化其业务,暂时没看到管理层有派发的意愿。

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