Sunday, June 23, 2024
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【 IPO 新股 】Farm Price Holdings 

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股价(2024/05/29):RM0.470
PE:(Q1 业绩平均化)11.75 倍
DY:N/A
NTA:RM0.080

注:公司股价距离 IPO 的 RM0.240 已经接近翻倍了!

马来西亚唯一一家 “蔬菜股” 在上市之后,获得了不少投资者的青睐;但蔬菜行业门槛有到底有高,为何至今为止只有他们上市,同时上市后,又要如何维持竞争优势呢?

对于这些问题,版主也是非常的好奇,希望在今天的文章之后,大家对于这个领域可以有一个更为深入的理解。

首先,Farm Price Holdings Berhad(FPHB、0304)的生意可以分为 4 个最主要的类别;第一个就是批发新鲜蔬菜、预包装新鲜蔬菜(“Prepacked Vegetables”)、鲜切,蔬菜(“Fresh Cut Vegetables”)、以及运营自己在柔佛 Ulu Tiram 的零售门店等。

以毛利率(“Gross Profit”)来说,盈利率最高的当然是 Fresh Cut 的加工后新鲜蔬菜(可达 30% ~ 40%),而一般上这些蔬菜都是出售给餐馆、养老院或酒店等需要将烹饪简单化的客户。

举个例子,FPHB 可以将苦瓜挖出内部的种子,然后将果肉切片包装出售,那样的话厨师要烹饪就更为简单了,而老人院就可能会要求西兰花切碎,方便老人进食。

那么预包装新鲜蔬菜呢,就像是我们在吉隆坡 Hero Mart 看到的已经包装好的蔬菜,这些门店只需要摆上柜台就可以出售了,相对来说 Gross Profit 也不错。

以上说的这些,其实只要购买机器跟聘请人手就可以做了,不是吗?

以个人对于 FPHB 行业的理解,其实这个行业的精髓在于两方面;供应链管理,以及库存管理。

不说不知道,其实 FPHB 两位大股东的背景是建筑行业的工料测量师(“Quantity Surveyor”),所以在算账方面(主要指蔬菜库存和价格),他们是非常清楚的。

另外,要在这个行业持久的做下去,确定有稳定的获得货源也是相当重要的。

除本地农商以外,FPHB 本身也从 8 个其他的国家(如泰国、越南、以及中国)进口蔬菜,但是进口的时间相当不稳定,如果冷链(“Cold Chain”),即在运输过程中以冷冻保持蔬菜的新鲜度管理不当的话,那么就会出现蔬菜坏掉,无法准时交付的问题。

因此,FPHB 并不是单纯从本地如金马仑区域购买蔬菜再出售(虽然公司也是准备设立仓库了),而是经营着多个国家对马来西亚、新加坡的供应链,这一点并非那么容易做到。

在 Pasar 做工的朋友应该知道,新鲜蔬菜的价格基本上是不断在浮动的,(按照本地需求和供应),因此如何锁定高价出售,这一点就非常看经营的人了。

除此之外,大家打开招股书可以看到公司的生意都集中在柔佛区域,而这一个策略则主要是因为可以将 Fresh Cut 以及 Prepacked 蔬菜直接供应到新加坡,赚取新币。

以今天的 SGD/MYR 来看,其汇率处在 3.488 左右,这里的价差存在是相当大的。

同行在看到 FPHB 上市之后,要复制他们的模式也不容易,毕竟这家公司的两位创始人基本上每天都在公司内,但同时这也会为未来带来一个继承人的风险,这一点也是需要注意。

总的来说,FPHB 的产品属于刚需,从招股书上来看该公司的成长目标也很明确,就是不断的拓展新加坡的市场(据了解市占率应该 1% 左右而已),赚取额外加工以及汇率差价,同时也会扩张在柔佛的仓库,以存放更多的蔬菜。

但有一说一,公司的股价也已经涨上去了,这篇文章也是帮助大家理解 FPHB 的生意而已,不知道大家怎么看这家公司呢?

照片来源:自己拍

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看来昨天应该是一个很好的日子,竟然一次过就有 3 家公司发布招股书准备上市?
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