【IPO 快报】- Reservoir Link Energy Berhad(0219)值得我们去认购吗?

昨天我们跟大家分享了 Ocean Vantage Holdings Berhad(0220)这家公司的背景,以及一些投资者常问的问题~ 碰巧这两家 O&G 的公司都是在接近同时间上市的  那么他们所进行的业务都是一样的吗?
答案是 – 不一样的  Reservoir 本身进行的是 Well Services,主要的客户群都是在上游业务,无论是勘探,发展或者到生产原油,封井他们都有涉及工作在内!而 Ocean Vantage 的业务是  Man Power Supply 给上游业务为主,并且也不局限于油井的工作,所以两者各有各的优点缺点,不能直接进行比较啦~
*以下是我们简短分析 Reservoir Link(接下来简称 RL)以及昨晚 Ocean Vantage 的直播链接,在看完这篇文章后大家可以去复习哦!
 跟 Ocean Vantage 管理层访谈的重播链接:

https://www.facebook.com/watch/live/?v=889273211595518&ref=watch_permalink

那现在,我们就讨论一下 RL 这家公司有没有受到 COVID-19 影响,他们的 IPO 的钱主要花费在哪里,以及公司的估值问题吧!
如果你近期有空去翻他们的 Prospectus(招股书)的话,会发现 RL 的厚度比其他两家上市公司的更加大  这主要是公司的业务会比较复杂,需要解释得比较多!但是 RL 也有一个小小的部分是特地跟投资者们解释 COVID-19 对他们的影响的,就在第 9 页 Item 2.3.1 里面有提到~
总的来说,他们公司是有直接受到 COVID-19 影响的,RL 手头上的两个合约预计会出现延迟的问题,并且他们的大顾客之一,PC Mauritania 1 Pty Ltd(PETRONAS的子公司)宣布了因为当地政府关闭了跨境 ✈ 的问题,将会暂停他们跟 RL 的合约!
为此,PC Mauritania 1 Pty Ltd 答应会赔偿一个 USD 2.27 Million(目前公司已经收到了 USD 2.09 Million),以及每个月 USD 10,000 的赔偿金,补偿 RL 在Mauritania 租借地方来存放设备的问题~
不过,这也只是暂停而已啦  他们在招股书里面有提到是 “Deferred Revenue and Profit Recognition”,意思就是说这些营业额和盈利会延迟进入公司的账目里面,并不是消失!
这里要提到一下,RL 他们的 “Order Book” 其实分别是 ☂ Umbrella Contract 以及 Call Out 的方式来计算的,简单地说 Umbrella Contract 就是我先选取几个人作为我合格的供应商(Pre-Qualified),然后再进行内部的 Tender。
而 Call Out 则是我跟你签订合约,根据所需要到的服务来付款给你。这里的 Order Book 并不像是建筑行业的那么直接  没有像是在完成 X 工作后会获得 Y 总额的收入,而是会比较复杂的..
那整体上来说,他们公司是会受到 COVID-19 影响的,暂时来说并没有顾客想要取消掉之前的工程,而 PSC(Production Sharing Contract,或者说生产原油的公司)的公司也可能会因为油价低而减低他们的 OPEX 以及 CAPEX,这一点也会影响他们的生产!
不过所幸的是,如果在这个期间一些 PSC 公司想要关闭油井的话,RL 还是可以从中获利的
至于公司的 IPO 的话,他们在 01/07/2020 就关闭 Subscription 了,并且他们预计会在 15/07/2020 的时候上市! 这次 RL 通过 IPO 向外一共打算集资 RM 23.42 Million,主要是用来购买油井 Testing 的装备来发展自家业务的..
在我们提供的链接里面,我们看到公司的目前跟 PETRONAS 集团(包括我们先前说到的 PC Mauritania 1 Pty Ltd,KLCC Urusharta Sdn. Bhd. 等等)获取的合约都是跟一家叫做  Petrotechnical Inspection (M) Sdn. Bhd. 共同获取的,而这家Petrotechnical 主要做的就是提供 Well Testing** 的工具给 RL,目前以 RL 跟他们配合的状况来看,他们可以在同一时间进行 1 项 Well Testing 工作,但是管理层说如果自己有了一套工具的话,则是可以在同时间进行 2 项工作!
**Well Testing 在 FY 2019 里面大约占了 17% 的营业额,若是有两个的话则是可以把这个数额翻倍  !
RL 预计这里一共会花费 RM 17.26 Million 来购买这些设备  而管理层已经自己拿出接近 RM 6 Million 来购买设备了,剩余的 RM 10 Million 是来自这次 IPO 的(占了整体 IPO 融资的钱大概 42.70%),另外 RM 1 Million 多则是预计从公司的营运上自己支付。
另外,公司也打算会把 RM 4.92 Million(或者 IPO 里面的 21.01%)作为 Working Capital,其中 RM 1.00 Million 是用于购买 IOR 化学品(增强 O&G 生产量的) 而另外最大分的 RM 3.70 Million 则是用于购买 Perforating 的装备等等~
如同我们早期分享的,Perforating 的功用可以在油井的不同阶段内产生效应;包括当他们开始生产,或者测试 Reservoir,甚至到封闭油井都会用到的,招股书里面提到他们接下来预计会接到更多这类型的合约,因此部分的中心也会放在这里啦
而目前,RL 其实有跟 AmBank (M) Berhad 借贷一个 RM 6.00 Million 的贷款(上面提到 “自己拿出来的” 就是这一部分了),从 IPO 里面融资的 RM 5.00 Million 或者 21.35% 的资金就会用于偿还贷款,以便公司在未来有需要还可以继续借贷,其实也是好的,因为目前这个贷款的利息高达 6.70%,如果全部偿还的话可以帮公司每年剩下 RM 0.34 Million 的利息开销!
最后的上市费用是 RM 3.50 Million,这个我就不多说啦~
至于估值的话,其实在本地里面只有 UZMA(7250)还有DIALOG(7277)才是跟公司比较相似的,不过两家公司的估值相差太远,难以形成比较! 他们这次上市的价格是 RM 0.410,并且是以 12.06倍的 P/E 来上市,以我这样看的话不算贵,但是计算他们 FY 2020 的业绩下滑后,或许可以等等再入场也不迟..
另外,RL 是没有任何 Dividend Policy 的,相信公司也是要专注在发展业务中,所以这一点股息投资者要注意咯!
P/S:好久没有写 IPO 文了啊
– 完 –
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