Monday, September 20, 2021
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浅谈电讯领域,以及 MAXIS(6012)以及 DIGI(6947)业绩

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提到我们本地的电讯领域呢,个人发现蛮有趣的迹象就是嫌少人会称赞自己所使用的 “电讯台“

 通常当问到是使用哪个电信营运商(“Telecommunications Service Provider“)时,通常我们都会听到..

“我用的这个 XXX 电讯台每次掉线,很差!”

“这个 XXX 的电讯台很广,但是线很慢!”

“XXX 的电讯台每次进入 Office 就没有线!”

“我用的这个 XXX 电讯台还可以,不过价格很贵!”

… 通常都会面临以上的提到的问题  那么以 2019 数据而言呢,我国目前至少有 95.5% 的区域都有 3G 的覆盖范围,而 4G 的话则是 82.2% 左右而已。而在 2020 年的 JENDELA 计划中,政府就打算把 4G 的覆盖率提高到 91.8% 左右!不过,大家有没有发现缺少了什么呢?

是的,我们暂时是没有可观的 5G 覆盖范围的 

其实我们每次提到的 5G 呢,个人认为趋势是正确的  不过是在外国区域;因此若是有涉及出口的科技公司有服务 5G 领域的话,相信是会受惠的(尤其是涉足 RF 领域的公司).. 至于本地 5G 的话,政府虽然多次提及会加快落实的速度,不过个人认为拥有稳定的 4G 覆盖范围是更重要.. 因此,不排除年末会看到 3G 出现一些变动!

另外呢,相信大家也时常听到一些分析员谈到该领域是非常竞争的一个领域  因为这个领域暂时来看还是在打价格战(通常要转台都会收到电话,会给你 “更便宜“ 的配套),客户的忠诚度会相对来说比较低,因此虽然营运商的成本会有所下跌,但是同时赚幅也是会随着下滑!

因此,接下来 DIGI 以及 AXIATA(6888)要打算合并成立 Celcom Digi Berhad 对于整体领域来说是好事来的.. 不过,这个领域都谈过几次的合并,最后都以失败告终..

这是不是代表着电讯领域不值得投资呢?我们先看看 MAXIS 还有 DIGI 的业绩先 

MAXIS 在该季度内的营业额为 RM 2,228.0 Million,而净利为 RM 334.0 Million  虽然对比上个季度(FY 2020 Q4)净利增长 4.70%,不过按年比较却下跌了 6.70% 左右。这次业绩下滑的主要因素如同管理层提及的  对比 FY 2020 Q1 而言,当时是在 18/03/2020 才开始落实 MCO 1.0,而在这个季度内公司却受到了 CMCO / RMCO 以及 MCO 2.0 的影响~

若是在细分下来呢,管理层也有提到因为旅游限制了国际漫游的收入、外国劳工人数下跌影响了 IDD 服务的收入、以及疫情降低了民众的实际消费能力而影响的  不过,公司的预付(“Prepaid”)实际用户却从 FY 2020 Q4 的 5.95 Million 用户提高到 6.08 Million 用户,这主要是公司的 Hotlink Prepaid Unlimited 产品所吸引到的用户,不过平均用户收入(“Average Revenue Per User“ 或 ”ARPU“)却从从 FY 2020 Q4 的 RM 39 下跌到了 RM 38。

不过以 4G 覆盖率而言,公司的 4G 覆盖率目前是达到 93% 左右(对比我们刚才提到 JENDALA 的 91.8% 较高),并且家用光纤也在该季度内提高了 21,000 左右个用户,因此整体上来说,业务是有所成长,不过是被疫情所影响了.. 但实际上 ARPU 对比 FY 2015 – FY 2016 并没有变化  只是说 MAXIS 本身的净利率从当时的 20.0% 以上下滑到了现在 15.0% 左右了~

另外,MAXIS 在这个季度内也有打算派发 RM 0.040 的股息;但是若是比较公司在 FY 2016 – FY 2019 来看呢,当时的 MAXIS 所派发的股息是 RM 0.050,因此整体上股息收益率依然是有所下跌的!

不过,若是我们以 DIGI 作为比较的话,可能 MAXIS 的情况会更好一些..  DIGI 在该季度内(FY 2021 Q1)的营业额为 RM 1,550.2 Million;而净利则是 RM 264.8 Million。公司在对比上个季度(FY 2020 Q4)下跌了 5.48%,但按年比较(FY 2020 Q1)却下跌了 20.2% 的盈利!

在该季度内,公司的营业额同样也被国际漫游所影响,另外也有包括游戏活动(“Gaming Activities”)、预付(“Postpaid”)等因素导致业绩下滑。不过对比起来呢,DIGI 的 Prepaid 实际用户下跌了 237,000 左右,但 ARPU 却从 RM 30 提高到了 RM 33 

而公司的 Postpaid 实际用户增加了 46,000 左右,达到了 3.09 Million 个用户。不过对比起 FY 2020 Q1 的话,Postpaid ARPU 却从 RM 69 下跌到了 RM 65,对比 FY 2020 Q4 的 RM 66 也同样有所下跌。要提醒大家的是,ARPU 并不能跨公司直接进行比较,因为每个营运商的成本都不一样,因此要比较最后的净利率为妙!

那么 DIGI 的 4G 覆盖率在该季度内是 92% 左右,虽然比 MAXIS 的稍微低了一点,不过 DIGI 确实在其他方面 – 如  游戏充值服务上会有较多的收入,并且公司的配套虽然与 MAXIS 并不会有太大的差价,但是两者之间的速度比较却是比较明显的,因此我们才看到目前的 DIGI 会拥有 17.1% 的净利率!

若以股息的角度出发的话,公司在该季度内所支付的股息为 RM 0.034,对比上个季度所支付的 RM 0.036 有所下跌 – 若是与 FY 2020 全年的股息平均值 RM 0.041 是有所下跌的,基本上跟目前行业所面临的问题一样。

总结来说,确实目前的领域是有点处于 “ 夕阳工业” 的感觉,而且客户忠诚度在近期有所改善,不过却不知道是不是因为疫情减缓了 “换台” 的迹象。个人对于该领域的看法是呢,没有成长的领域能避免则避免(除非是周期性的领域,出现供需失衡的情况,但是电讯领域却难以出现这样的情况)

那么虽然会被人骂,不过也只能从投资者的角度出发的话,客观的观察 Celcom Digi Berhad 是否能成功面市,降低市场直接竞争.. 否则的话,目前的电讯领域依然有些 “红海” 的迹象!

– 完 –

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