Monday, April 22, 2024
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浅谈 MAGNI(7087)业绩表现

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不少价值投资者关注的 MAGNI 在今天公布了他们 FY 2022 Q1 的业绩;其中公司的净利除了按年和按季都有所下滑之外,公司在该季度中也没有宣布派发任何的股息。从季报中,我们也看到管理层已经 “明示” 在越南市场的局势更为明朗之前是不会派发股息的,这一点也难免会让投资者稍微失望  不过个人是赞同公司不派股息的做法的。

那么,我们先看看公司在该季度中的业绩亮点,再讨论公司的估值。

 MAGNI 在该季度的营业额中有 92.6% 是来自于服装业务,剩余的 7.6% 则是来自于包装业务;公司在该季度中所截获更多的服装业务订单提升了整体的营业额,但是包装业务的营业额反而因为订单减少而下滑,降低了服装业务高订单带来的效果。

 在 MAGNI 的 Q1 中包含了 5、6、7 月份的业绩,而我们知道 MAGNI 主要营运的区域分别为马来西亚和越南;其中马来西亚的 MCO 3.0 是从 01/06/2021开始,并在 04/07/2021 开始放缓,因此公司在该季度内的其中一个月份的盈利也必定会被影响。

 至于越南方面的话,当地的政府在 19/06/2021 开始实行更严峻的管制令,而 MAGNI 本身也在 22/07/2021 在交易所中公布公司在胡志明市(“Ho Chi Minh”)的厂房暂停运作,预计将会到 15/09/2021 才会解封。

 比较致命的是,越南的疫苗接种率也是东南亚区域较低的国家,目前为止也只有 3.3% 的人口接种了 2 剂的疫苗,16.5% 的人口接种了 1 剂疫苗;对比马来西亚的疫苗接种率来看,要达到群体疫苗相信还是需要蛮长的一段时间。

 而当地的政府也知道长久封锁下去不是办法(跟马来西亚的情况相似),他们接下来的政策将会从零感染率转到和病毒共存的策略当中,也就是说服装业务在近期内复工有望。

 以上提到的因素都影响了公司的赚幅,因此 MAGNI 在该季度的净利才会有所下滑;除此之外,公司的包装业务也因为纸和塑料的原料价格上涨影响了赚幅、再加上再该季度中的外汇盈利较少、股息收入也有所下滑,最后导致了公司的业绩下调。

 从营运上的压力和制造成本的提升来看,不排除公司在下个季度的净利会跌破 2 字头(RM 20.0 Million)的关口,这一点是投资者需要做心理准备的。

 所幸的是,公司在该季度中的经营现金流还是非常的强劲,达到了 RM 62.4 Million;MAGNI 目前手头上的现金有 RM 392.6 Million,公司又完全没有债务,因此这笔资金可以说是公司的净现金。

 这样看来,其实 MAGNI 要支付股息的话是完全没有问题的。

目前的 MAGNI 的 P/E 估值因为新业绩的调整之下也上升到了 7.86 倍,股息率仍然在 5.5%(预计在 10 月中就可以看到股息率的调整);参考公司过去 5 年的平均 8.00 倍估值来看,目前已经非常接近平均值了。

不过呢,可以预计的是 MAGNI 在下个季度后就会有比较强势的反弹,原因是 NIKE 现在面临缺货潮,管理层也有提到会跟核心客户商讨接下来增加产能的问题,业绩也应该会有所反弹。但是需要留意的是,增加产能可能意味着更多的劳工成本,这里就要看公司是否能够转移成本给其核心客户了。

总的来说呢,MAGNI 也是符合了复苏领域(服装业务)背后价值链的一家公司,公司的股价预计在这次业绩较弱外加没有股息的情况下会维持疲弱一段时间,但是以前景来看呢,个人仍然是看好 MAGNI 这家公司的。

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