Monday, September 20, 2021
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浅谈 SENHENG 新零售主板上市

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在最近火热的 IPO 市场中,对我们来说耳闻能详的 SENHENG 也敲定了即将在主板中上市。而有趣的是,公司此次上市的名字为 SENHENG NEW RETAIL BERHAD;从中也彰显了管理层虽然在过去几年受到了电子商务(“E-Commerce”)的影响,但依然可以继续成长的决心。

不过在讨论这家公司的业务背景以及其他资讯前,有几个重点是必须先提到的:

1. 目前 SENHENG 还没有正式上市,因此暂时是看不到完整的招股书。

2. 如果你想要看公司提交给 SC 的招股书的话,可以到这里参考:https://www.sc.com.my/…/prospectus-exposure-senheng-new…

3. 现在你是不能认购 SENHENG 的 IPO 的。

大家的 “疑点” 解释完了,现在我们就先看看 SENHENG 这家公司的背景。

SENHENG 这家公司在 FYE 2020 以营业额计算而言,其实是全马来西亚的消费者电子产品(“Consumer Electrical & Electronics“)中最大的连锁零售商。若以公司在马来西亚的市占率为分布的话,公司的家用电器占比率为 12.60%、数码产品占比率为 0.94%、以及最后的视听电子产品占比率为 2.57%。

而大家非常关注的线上销售数据而言,公司在 2017 年推出了线上销售后,其营业额占比在 FYE 2018、FYE 2019 以及 FYE 2020 分别是 3.1%、3.3% 以及 7.4%。我们看到公司在 FYE 2020 中的占比大幅提高也是疫情所推动的。

那么以品牌而言,相信大家到 SENHENG 的门店的时候都会留意到他们门店内有许多不同品牌的产品。公司旗下一共出售来自 280 个不同品牌的电子产品;其中包括 Samsung、Panasonic、Apple、Sony、Sharp、Huawei 以及 LG 等等,并且存货单位(“SKU”)高达 10,000 种。

若以财务表现来看的话,SENHENG 的营业额在 FYE 2018、FYE 2019 以及 FYE 2020 分别是 RM 1,172.3 Million、RM 1,144.9 Million 以及 RM 1,294.8 Million,其年复增长率(“CAGR”)为 5.09%。而净利的话,在 FYE 2018 到 FYE 2020 之间,公司的净利分别为 RM 61.1 Million、RM 49.6 Million 以及 RM 55.6 Million,而该 CAGR 则是负 4.55% 的。

而公司的净利率在 FYE 2018 到 FYE 2020 则分别是 5.2%、4.3% 以及 4.3%。

另外一个大家非常关注的因素 – 同店销售额增长(“SSSG”)而言,其实公司在 FYE 2018 是高达 33.2% 的;不过在 FYE 2019 却达到了 0.6%,反而在 FYE 2020 中反弹到 9.9%。

会出现该差别的主要原因是公司在这三个财政年中的门店数量都有所差别,而且公司近期有关闭门店(虽然公司目标在 2023 开设或升级 49 家门店)的趋势;以门店数量而言,公司在 FYE 2018 从 117 家门店下跌到 104 家门店,相信这也是公司降低成本转战网络的策略之一。

而 SSSG 由于需要营运 2 个财政年才可以进行比较;公司在 FYE 2018 中到 FYE 2020 中可以比较的门店也只是剩下 89 家,因此比较起来的数据较为 “扭曲”。

最后,公司也预计会实行高达 30.0% 的股息派发政策。

总体来说呢,SENHENG 在这些年的成长可以追得上电子商务的影响已经是非常不错了,且市场上也有不少人给予公司的经营策略蛮好的评价。但是公司是否会重复 MRDIY(5296)的走势的话,就需要拭目以待了。

大家看好 SENHENG 的上市吗?

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