不知道各位读者有没有用过或者购买过Mothercare 牌子的产品?有的话,就代表着你在近期当爹/妈👨‍👩‍👧了,恭喜恭喜👏🏻👏🏻)

那么,回到我们今天的主题 – KHJ,专卖婴儿,小孩跟孕妇用品,他们这次IPO 又值不值得你去subscribe呢?🤔

(最近这个月很多IPO 啊,而且今天又加多了一个TASHIN,各位都来势汹汹啊)我们先看看这家公司IPO 的价格跟P/E 是多少。

📎 IPO 价格:RM 0.43
📎 P/E:14.73
📎 Potential Dividend Yield:2.72% 左右(这个是预测而已,40% dividend payout ratio)
📎 Non-Bumi Malaysian Public Entilement:9,500,000 股

其实这家公司的业务会比较没有那么的复杂🤭 他们最主要的两个segment 就是retail(零售)跟distribution(批发),那么retail 方面,他们又是做什么的呢?

🧩 Retail(零售)

还记得上面提到的Mothercare 吗?他们公司其实是大马Mothercare 跟ELC 品牌的exclusive seller,也就是说马来西亚🇲🇾的Mothercare outlet 都是他们代理的,包括在你Mid Valley,KLCC 里面看到的outlet 都是KHJ 的。

他们还有做ELC (Early Learning Centre)跟Mothercare online store。
网站 👉🏻 www.Mothercare.com.my

虽然说KHJ 的exclusive selling right 很不错,但不是说大马市场就被称霸哈 🤷🏻‍♂ 只是这个牌子的专属代理权罢了,并不是说完全没有竞争对手的。

对了,提到这个online store,公司管理层也了解到现在online 竞争非常大,因此这次一部分IPO 的钱会拿来加强他们的online segment,这点在下面IPO utilization 再跟大家分享哦 🤭

目前在KHJ 旗下有三种最主要的产品,分别是衣服👔,home & travel 🚙 跟玩具🎲。

讲到玩具这个segment哦,其实我个人不是太看好🤷🏻‍♂ 原因是非常简单的,你出去吃东西的时候可以看看身边的小孩是不是都在按电话呢🤦‍♂?

现在哪里还有像10/20年前这样,小孩子拿着pokemon 玩具通街跑?但是幸好玩具在对他们整家公司的revenue 贡献并不高,只有6.63% 而已。

至于衣服的话,还是可以看到他们这个segment 每年都在成长的。很老实说衣服的需求量永远都是比玩具高的,而且我们马来西亚的友族朋友非常能生,所以对于这家公司来说,绝对是好事!🤣

这种情况其实只会出现在大马,如果在外国比如新加坡,中国,香港,日本这种国家就不同说了。这些国家的结婚率跟生孩子纪律已经在不断下降中,尤其是新加坡,🤷🏻‍♂所以幸好他们的retail 市场都是在马来西亚的!

在retail segment 之下,他们还有参与Baby expo,不知道大家去baby expo 时候有看到他们吗?🛒🛒

总结来说,retail segment 占了他们公司82.15% 左右的revenue,Gross profit margin 更是达到了54.55%,难怪去年retail 生意不好对于他们的实际影响不大啦 !🤭

🧩 Distribution(批发)

这个segment 相对来说,对于公司的revenue 贡献会比较少,只有17.85%,当然相对的也比较简单。

KHJ 最主要是distribute home & travel 的产品给几个比较有名的retailer,比如Manjaku Baby 👶Centre Sdn. Bhd.,Tesco,AEON,跟SOGO 👪

那么这个segment 他们会不会有supply 给外国呢?答案是有的,但是小到可以忽略,因为只是占了总营业额的1.75% 而已。

公司大部分的生意都是集中在KL 里面的,大约有77% 的生意都是在Klang Valley area,所以吃粥吃饭真的是看KL 了啊!(讲是这样讲而已,KL 什么都不多星期六日车最多!🙄🙄)

总结来说,distribution 方面没有什么特别需要注意的,倒是Gross Profit Margin 很不错,都有42.52%!🤔

不知道上面讲的会不会闷到你?🌚

接下来我们讨论比较兴奋地segment – IPO Utilization 🤩

Kim Hin Joo 这次上市总共会得到RM 32.68 Million 的集资,大部分的钱都会用于发展他们的生意(61.2%),剩余的27.2% 将会拿来当working capital,当然还少不了上市的费用🤷🏻‍♂ 用了RM 3.8 Million 左右(11.6%)。

首先我们就看看他们发展生意跟CAPEX 是怎么用的吧!

哦对了,上面忘记了提到这点,目前他们有17家Mothercare outlet 跟11 家ELC。接下来公司会打算开4-5 间新的retail outlet,其中有两家已经找到地点了,分别是在Sunway Velocity 跟Selangor 的 Empire Shopping Gallery,这两家outlet 都预计在Q3 2019 正式开张,当然小弟也会去现场参观一下。

至于剩下的2-3 家outlet🏢,公司有计划在KL 之外发展,但是没有表明是在哪一个州属。平均开一家outlet 的成本是RM 1.5 Million – RM 2 Million(包括租金,deposit,跟存货等等),这里公司打算会花费RM 10 Million(30.60%)。

除了Mothercare 本身的品牌之外,KHJ 也有打算找新的牌子发展玩具的retail 业务。目前他们已经在跟The Entertainer UK 处于最后商谈的阶段,预计在2H 2019 可以签字开始合作。

公司预计在第一年开1家在Klang Valley开一家,第二年在东马再开一家,第三年再回来Klang Valley 开多一家。

嗯..🤔上面才提到玩具segment 不是太好,下面送上马来西亚玩具近年来销售的数据给大家看看吧!(整体来说,公司打算再toy segment 花RM 5 Million 左右,占了IPO 钱的15.30% 吧!)

接下来要讨论的就是公司再IT segment 的发展,在上面就有跟大家提到KHJ 对于online 业务比较敏感,所以他们打算放RM 3.0 Million 来发展e-commerce 方面的业务,其中包括了加强现有的back-end system 跟 e-commerce平台。

管理层并没有太仔细的提到这方面的发展,但是我相信这是一个对的方向⬆,e-commerce 市占率会越来越大,他们有把生意往online 发展是属于非常好的现象。

最后,KHJ 也打算加强distribution 方面的业务。目前他们有批发22 个品牌,其中7个也是exclusive 给他们在大马销售的。

公司打算放RM 4.0 Million 在这上面来增加product portfolio。其实现阶段来说,KHJ 真的蛮依赖Mothercare 跟 ELC 的。目前公司跟他们的合约会在1 August 2021 (Mothercare)跟19 September 2020 过期,但是他们只要符合条例,是可以在合约过期后继续营业的。这样的话,KHJ 可能就会失去exclusive selling right,不过他们跟Mothercare 合作32年那么久了,如果没有什么特别事件的话应该会继续合作下去🤔🤔

总结来说,这家公司不算是主题股(不是科技,也不算是automation),所以我个人是不会expect 他开市直接飞啦。但是公司已经属于稳定的阶段,如果要找股息的话,可以再看看他们的发展怎样再入场。不过你要subscribe 的话,可以看看下面提供的时间表哦!

题外话,为了可以让我们更加了解公司的背景与运作,如果有KHJ公司的负责人能够和我们接洽,我们团队很有兴趣可以到访贵公司,这将会是我们的荣幸 ☺️🙏🏻

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