Monday, January 30, 2023
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Apollo Food Holdings | 盈利增长接近 10 倍?!

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说到 Apollo 这个品牌,应该没有读者是不认识的吧?想起以前看电视的时候还市场有 Apollo 的广告,不过现在感觉很少见到了。

*如果你刚好是 Gen Z 或者 Gen Alpha 的话,可能就真的没见过这个品牌…

无论如何,Apollo Food Holdings Berhad(APOLLO、6432)在该季(Q2)中的表现还是很不错的,接下来我们就一起开箱公司的业绩吧!

资料来源:Bursa Malaysia、公司

其实,APOLLO 在该季中业绩对比去年同期的增长呢,因素也是非常明显的。

这主要是因为在去年的 8、9、10 月份中,MCO 的效果依然存在,因此影响了 APOLLO 产品的销量,而在该季中公司的销量已经 “常态化”,因此其营收入从 RM 37.6 Million 提高至 RM 70.3 Million,增长幅度为 86.78%。

在去年同期中,公司的的税前盈利(“PBT”)和税后盈利(“PAT”)均因为其营业额基数很低,低至接近公司固定成本的水平,所以公司的 PBT 和 PAT 才分别只有 RM 1.3 Million 和 RM 0.9 Milllion。

那么在该季的比较之下,公司的 PBT 也恢复到了 RM 12.6 Million,PAT 则是 RM 9.5 Million;在去年低基数和公司今天销量增长之下,其 PAT 才接近翻了 10 倍,达到 965.77% 的增长率。

资料来源:Bursa Malaysia、公司

而在按季比较(Q1)之下,APOLLO 的营业额也从 RM 55.5 Million 提高至 RM 70.3 Million – 那么这里就非常有趣了,很多零售业者,或出售消费者产品的公司在按季比较之下都有所下滑,为什么 APOLLO 在这里不跌反升?

首先,公司的 Q1 包含了 5、6、7 月份,虽然这里有两个月份是属于报复性消费的月份,不过 5 月的销量仍有被影响;此次就是 – 报复性消费,难道消费者还会报复性的购买 Apollo 饼干吗?

版主认为几率是很少啦。

因此,APOLLO 的营业额在按季比较之下,因销量上涨而成长了 26.76%,公司的 PBT 和 PAT 也同样因销量上涨而分别增长了 119.28% 和 107.50%。

资料来源:Bursa Malaysia、公司

在 2023 财政年 6M 中,APOLLO 共有 RM 14.9 Million 左右的净经营现金收入,对比去年同期的 RM 0.5 Million 实在改善了太多了;而在这期间公司也并无太多的 CAPEX,公司也没有任何的债务,手头上也有 RM 105.2 Million 的现金,占据了其 RM 291.2 Million 市值的 36.13% 左右。

接下来就到投资逻辑的部分了。

从基本面来看,APOLLO 在该季中营业额新高是非常值得读者们关注的。但问题就在于,公司可不可以在接下来维持这样的成长呢?

在 2021 股东大会中,APOLLO 的管理层曾经提到会逐步降低糖(糖在马来西亚价格仍受到控制,这一点还好)以符合目前市场趋向于更健康食品的趋势,但版主更为关心的是公司手握 RM 105.2 Million 的现金却没有 Dividend Policy,且在近几个季度以来也没有明显的 CAPEX,虽然管理层有提到要增加自动化以提高效率,不过暂时还未见到 CAPEX,这一点 APOLLO 的股东要继续关注。

另外,APOLLO 的产品出口约有 40.0% ~ 50.0% 是以固定价格计算的,除非原料有非常大的变化,否则的话公司不会很大幅度的调整价格 – 对于这一点,版主比较关心的是公司的真实成本转嫁能力,以固定价格计算,是否代表着 APOLLO 在定价能力上比较弱呢?

但无论如何,APOLLO 都是属于很不错的公司,公司的在该季的净利率(“PAT Margin”)也恢复到了双位数的 13.46%。

假设公司维持该季的 11.83 EPS 的话,那么其年化 EPS 可能 47.32,对比当前的股价来说是不贵的。

但最大的问号就是,接下来,APOLLO 是否能持续维持如该季的良好业绩表现呢?

这一点,版主和大家一起拭目以待。

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