Monday, January 30, 2023
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CNERGEN(0246)投资者分享会

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以 EMS 解决方案供应商(主要提供综合的 SMT生产线和设备)为定位的 CNERGEN 在该季度中仍交出了不错的业绩,其营业额达到了 RM 62.8 Million,而净利则是 RM 7.1 Million 左右;虽然从管理层的言语中接下来的 Q4 可能是 “常态化业绩“ 的一个季度,但对于 2023 年来说,相信 CNERGEN 的发展还是非常有趣的。

🔹 在该季度中,CNERGEN 除了业绩达到了以上的数据之外,其毛利率也达到了 17.19%(Q2 为 19.90%)、净利率为 11.29%(Q2 为 12.14%);而公司的 Gearing Ratio 在 IPO 后也仍然非常健康,维持在 0.01 倍的水平,只是应收账款因为营业额增长的关系,稍微增加至 75.59 天左右。

🔹 回顾我们之前所分享 CNERGEN 的内容呢,大家应该还记得马来西亚、泰国和越南是公司最为重要的 3 个区域;而在该季度中公司就有 60.34% 左右的营业额来自于马来西亚、35.47% 来自于泰国、3.96% 左右来自于越南、剩余的 0.23% 左右则是分别来自于新加坡和澳洲的市场。

🔹 而以细分业务为分布的话,公司在该季度中则是有 51.62% 来自于 SMT 综合产线、35.26% 来自于单个 SMT 设备、零部件和消耗品占了 9.05%、剩余的则营业额则是来自于其他服务。

🔹 其中有趣的是,在该季度中公司的 5 大客户除了客户 A 和客户 C 之外,新的客户 B、D、和客户 E(并无透露名字)共合占据了 56.75% 的营业额;那公司目前还有 RM 61.2 Million 左右的未完成订单,其中约有 RM 39.0 Million 预计将会在今年内纳入帐内(预计反映在 Q4 中),但同时公司也暗示 10、11 月的订单还未算入其中,在 2023 年中,公司仍有望持续成长。

🔹 在公司的 5 大客户群中,其中一个客户(越南最大的 EV 生产商)近期内和电池制造商 CATL 签署了 MoU 以推广该越南客户的 EV;该越南客户在全球已接获 65,000 左右个 EV 的订单,而该公司也有意要继续发展他们的生产线,以达到 150,000 个 EV 的生产量。

🔹 而 CNERGEN 作为他们的主要供应商之一(公司在该 EV 生产商还在生产手机就已经和他们合作)也从中获得了一些订单,由于该 MoU 是在 10 月份左右签署的,预计这并不包含在之前的 RM 61.2 Million 的未完成订单上。

🔹 在分享会中,管理层也有提到越南在今年内的贡献仍少,大部分的订单(因交付期的关系)都聚集在 2023 年中,公司对于明年的成长仍然保持乐观。

🔹 以当前贸易分化的角度而言,本地的 EMS 突然接获不少来自于中国的订单,因此在 2023 年,公司不排除会从本地的 EMS 公司获得新产品研发(“NPI”)的新订单;同时公司对于维持在 12.0% 左右的净利率仍有信心。

🔹 有趣的是,目前公司在购置设备上已几乎没有面临供应链的问题,公司从接获订单到交付已经回复到 4 ~ 8 个星期左右。

🔹 在分享会中,也有投资者询问 CNERGEN 和 ECA(0267)在产线自动化(“Factory Automation”)上是否是直接的竞争对手,但 CNERGEN 更多的通用平台(“General Platform”)的设备,而 ECA 更多是制定化的设备,两者是不同的。

🔹 而该新业务也预计在 2023 Q1 中开始给公司带来营业额,不过并无任何已经确认下来的订单。

🔹 最后,以 SMT 的设备来说,公司预计在 2022 年末前引进多 2 个新的设备(用处暂时没有被透露),而该品牌则是来自于意大利和德国。

总的来说,可以从分享会中看出来管理层对于 2023 年成长仍有信心,尤其是公司的越南大客户还是在成长中,且 CNERGEN 还有新的订单在 2023 年中才反映,再加上新的产线自动化业务,其实以现在 16.04 倍(按照 RM 0.860 为参考)可以说是不贵的,而公司的主要股东仍然持有公司 70.0% 以上的股份,流通在外的也有 14.0% 被机构投资者持有,只有剩余 16.0% 在市场流通,因此,CNERGEN 如果回调下来的话,是非常值得读者留意的。

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