今天所分享的 CSCENIC 也是一家在 Dato’ Eddie Ong 入股后，股价走势非常强横的一家公司；而 CSCENIC 所在的领域也是较为利基（“Niche”）的木制品市场，值得读者们参考。
🔹 成立于 1988 年的 CSCENIC 是一家以木制相框模具（“WPFM”）为核心业务的公司；从过去发展至今，该公司已经成为了本地最大的 WPFM 生产公司之一，但需要特别提到的是，公司的产品为 WPFM，而非直接生产相框（也有生产，但占比不大），这一点在和部分的读者聊天后发现到，还是有部分的读者误解了公司的核心业务。
🔹 至今为止，CSCENIC 共有两个共合 1,045,000 Sq. Ft. 的厂房，分别位于 Rawang 和 Bidor；以英尺为计算的话，公司目前的 WPFM 年产量为 48.0 Million 英尺左右，而在 FY 2022 9M 中，其产能使用率则是在 70.0% ~ 75.05% 之间。
🔹 那么，WPFM 到底是什么呢？庸俗的来说，该产品就是相框旁边的木制 “边条”，比如说收藏画作、照片、证书、收藏品等木制框架都是公司 WPFM 的最终用处。
🔹 据了解，CSCENIC 的产品约有 97.0% 左右都是以出口为主（北美洲占了 75.0%、澳洲占了 10.0%、其他国家则是占了 12.0%）、剩余的 3.0% 则是属于本地的市场。
🔹 在分享会中，CSCENIC 的管理层也有分享他们旗下的客户，其中就包括了 Michaels Stores, Inc（“MS”） – 该公司的营业额在 2020 年达到了 USD 5.3 Billion 左右，约 16.0% 的营业额来自于其相框业务，而 CSCENIC 就是该公司最大的国外供应商，MS 在全球只有 7 个 WPFM 供应商。
🔹 除此之外，CSCENIC 还有名为 HOBBY LOBBY（“HL”）的客户；该客户虽然没有 MS 的庞大营业额，但营业额在 2021 年中还是达到了 USD 650.1 Million。
🔹 最后，公司的客户之一则是 LARLSON • JUHL（“LARSON”）；其中有趣的是，该公司也是全球知名的控股公司 Berkshire Hathaway 旗下的子公司，平均而言 CSCENIC 的客户都有 7 ~ 25 年的合作关系，因此丢失客户的几率较低。
🔹 在这里也要特别提到，其实 WPFM 以英尺计算兑相框完成品在欧美市场的售价才 2.0% ~ 3.0%，而在这些年内 CSCENIC 也没有退还产品（即 “Rejected Unit“）的问题，公司的成本转嫁能力是较高的。
🔹 上述所提及的 Bidor 厂房，其实是 CSCENIC 在 2022 年 4 月份向 VE Surpass Frame (M) Sdn. Bhd.（“VESF”）所收购的；我们了解到，因为 WPFM 的行业比较利基，因此其生产设备并非其他家具公司可容易接纳的，这也导致了公司收购 VESF 的价格只有 RM 12.5 Million，但该厂房却可以让公司增加 50.0% 的产能，对公司而言明显是 “Bargain Purchase”。
🔹 除此之外，公司在 2021 年 8 月份也以 RM 0.3 Million 收购了 Hock Hoe Hin Forest Produce Sdn. Bhd.（“HHHF”）；该公司本身的厂房持有锯木的准证，并且也有化学压力处理（“Chemical Pressure Treatment”）和窑干（“Kiln Drying”）的业务，因此通过该子公司，公司在未来可降低他们的生产成本。
🔹 展望未来，CSCENIC 将会持续推出新的 WPFM 产品，同时也会扩大其客户群至欧洲；另外，目前中美贸易战也有部分的订单转移到东南亚区域中，我们也了解到虽然中国在生产 WPFM 具有竞争优势，但是对比 CSCENIC 鲜少有 Rejected Unit 的优势而言，公司是不惧这一点的，尤其是在欧美存放运料库存的价格相当高昂，处理 Rejected Unit 也是如此，因此公司的客户对 CSCENIC 的粘性才会那么高。
🔹 作为参考，Dato’ Eddie Ong 目前分别持有公司 32.0% 左右的母股和凭单（“Warrant”）。
– 完 –
12Invest 并非持有分析股票准证的专业平台。以上所分享的内容均为个人通过各种渠道获取的资讯、消息、内容；文章内提及的所有内容只能用于参考、学习、教育以及资讯的用途，而绝非任何专业的金融、投资、或买卖意见。若想要获得买卖的建议，请咨询专业的股票分析师或投资银行，再自行判断其风险以及潜在收益。在此要再次声明，12Invest 绝不对任何所分享的内容或观点的准确性、完整性、正确性、有效期性负责任。所有在阅读文章后的任何决定皆由读者本身负责。切记，任何投资都具有风险，请做好保护自己的措施。
