Friday, July 19, 2024
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ELK-Desa Resources | 企业新进展

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谈起 “另类” 的金融股呢,相信读者们除了 RCECAP 之外,另一家联想到的就是 ELK-Desa Resources Berhad(ELKDESA、5228)了。

那对于第一次接触 ELKDESA 的读者呢,该公司主打的金融业务为租购(“HP”)*,但同时该公司的业务中也有家具制造业务;事不宜迟,我们接下来就直接从公司的季报中开始解析该公司最近的进展。

*这里的 HP 所指的主要为轿车的贷款。

资料来源:Bursa Malaysia、公司

在该季中,ELKDESA 的营业额为 RM 40.0 Million 左右;其中就有 RM 25.9 Million 来自于其 HP 业务,剩余的 RM 14.0 Million 左右则是来自于公司的家具业务。

先谈谈公司的 HP 业务;在该季中,公司的 HP 业务按年提高了 RM 3.6 Million 左右,这主要是因为公司的 HP 的应收账款从去年同期的 RM 469.3 Million 提高至 RM 560.3 Million;作为参考,公司在疫情之前的 HP 应收账款(“HP Receivables”)巅峰大约为 RM 610.0 Million 左右,因此公司的 HP 业务其实还是有成长空间的。

以 HP 业务的税前盈利(“PBT”)而论,公司的 PBT 则是稍微上涨了 RM 1.0 Million 左右 – 需要提到的是,公司的减值拨备(“Impairment Allowance”)从去年同期的 RM 2.1 Million 提高至该季中的 RM 3.8 Million,并且公司的信用亏损(“Credit Loss”)比例也从 0.40% 提高到了 0.64%,而我们熟悉的 “坏账”(“NPL”)则是从 1.62% 下滑至 1.58%,管理层认为该数字还能下调。

这里需要额外提及一下,ELKDESA 的 Credit Loss 和 NPL 也会被收回(“Repossession”)的因素影响;从 COVID-19 至今,ELKDESA 还未真正意义上的进行轿车的回收 – 分析员的报告内也有指出如果公司开始回收活动的话,预计其 NPL 还能下调。

除此之外,公司在季报内也有提到因 HP 应收账款的增加,其营运开销也同步有所增加,另外在 OPR 上调之下(ELKDESA 的 Block Discount Financing 绝大部分来自于银行),公司的利息开销也有所上涨,因此公司的 PBT 在比较之下才有所下滑。

那以公司的家具业务而言,该业务的营业额也按年下滑了 RM 1.8 Million,这主要是因为销售下滑所致;那平心而论,近期内整个家具领域都均有所下滑,主要是大环境和需求端导致的因素,公司的 PBT 也因此下滑了 RM 0.4 Million 左右。

资料来源:Bursa Malaysia、公司

而在按季比较之下,我们可以看到公司的 HP 应收账款增加了 RM 39.2 Million 左右;据了解,目前各大汽车二手商如 Carlist.my、Motortrade、Mudah.my、MyTukar、Carlistbid.my 和独角兽 Carsome 的广告仍非常的激烈,相信 ELKDESA 目前要成长并不会是需求端的问题,而是供应(贷款)上的问题。

如无意外的话,公司在短期内有意将其杠杆比例(“Gearing Ratio”)恢复到 1 倍左右的水平,而在疫情之前版主了解到的是,该公司的最终目标为 3 倍左右的杠杆比例水平,那接下来公司的成长就看公司是否有更激进的去增加其 Block Discount Financing 了。

展望未来,ELKDESA 对于其 HP 成长仍然很有信心;那说起公司的家具业务的话,其实 ELKDESA 本身所专注的产品主要是以 Sofa 为主,同时在出售家具的时候,公司也同样会让客户选择是否要通过借贷(如 HP 的形式)购买,从中也可以赚取收入。

对于股息爱好者而言,ELKDESA 一直以来都保持者 60.0% 的股息派发政策(“Dividend Policy”),而公司也比较习惯在 Q2 和 Q4 派发股息;那如果公司的业绩出现反弹的话,相信其股息也会有所增加。

那么,读者们对于当前股息率为 4.6%(以平均 4 个季度的股息和 RM 1.700 的股价计算)的 ELKDESA 有什么看法呢?

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作者有意或已投资该公司,因此读者们需要自行衡量内容和观点的独立性。

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