Monday, September 20, 2021
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KENANGA(6483)业绩与估值分享

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这家市场上比较少人讨论的投行也在昨天公布了其 FY 2021 Q1 的业绩;其中公司的净利也在该季度内转亏为盈,且股价也从 3 月份的高点 RM 1.970 左右下调至今天(01/06/2021)收市的 RM 1.570,下滑程度为 20.30%。而今天的文章将探讨 KENANGA 的业绩、估值以及近期的发展作为参考。

• KENANGA(“公司”)的营业额收入可再细分于几个不同的业务;其中包括股票经纪、期货经纪、融资、投资与财富管理、以及投行收入等,其中投行的收入包括了 IPO 的承销佣金、上市公司的专业咨询收入等,但其中占比最大的依然是股票经纪的收入,在该季度内占比为 72.20%。

• 公司在该季度的营业额为 RM 250.1 Million;对比 FY 2020 Q1 的 RM 165.1 Million 上涨 51.50%、但对比 FY 2020 Q4 的 RM 276.8 Million 却下滑 9.64%。

• 若按年比较的话,公司在该季度的营业额增长主要来自于股票经纪方面的收入;在 FY 2020 Q1 内,公司的股票经纪收入为 RM 87.0 Million,而该季度则是 RM 180.6 Million,公司的投行收入虽然小幅度下滑,但被投资与财富管理业务的增长拉平,使整体的营业额均为上升。

• 而对比 FY 2020 Q4 的话,虽然营业额有所下滑;但其下滑却主要来自于投行活动的收入所致,公司在该方面的收入从 RM 54.5 Million 下滑到 RM 29.5 Million,呈现了 45.87% 的下滑,而股票经纪收入的只是稍微下跌 0.25%,影响不大。

• 以净利而言,公司在该季度的净利为 RM 34.2 Million;对比 FY 2020 Q1 的 RM 6.9 Million 亏损呈现了 591.74% 的增长、但对比 FY 2020 Q4 的 RM 276.8 Million 却稍微下滑 9.64%。

• 公司的净利率在该季度也达到 13.66%;而 FY 2020 Q1 因亏损而没有计算净利率的意义、在 FY 2020 Q4 内则是 14.19%。

• 若对比 FY 2020 Q1 的话,公司的盈利增长主要来自于市场交易量大幅度上升所致;从 BURSA(1818)中获取的数据来看,FYE 2020 全年的日平均交易值(“ADV”)为 RM 4,210.0 Million*,而在 FY 2021 Q1 内却已经达到了 RM 5,078.0 Million,若单论 FY 2020 Q1 的 ADV 则只有 RM 2,529.0 Million,因此可见交易量带给公司的影响。

• 除此之外,在该季度内公司来自联营以及合资公司的盈利为 RM 4.6 Million;而 FY 2020 Q1 则是 RM 0.6 Million 的亏损,这主要是公司旗下的合资公司 Rakuten Trade Sdn. Bhd.(“RTSB”)所带来了盈利,并且公司在 FY 2020 Q1 内有 RM 10.3 Million 的减值准备金,更进一步影响了 FY 2020 Q1 的业绩。

• 若对比 FY 2020 Q4 的话,基本上公司净利稍微下滑的因素与营业额下滑的因素相似;但以 RTSB 为主力的联营以及合资公司却为公司带来 RM 7.1 Million 的盈利,因此在对比之下,公司的盈利有稍微的下滑。

• 目前公司的资本充足率(“Capital Adequacy Ratio“ 或 “CAR”)也相对的稳定,公司也在 3 月份公布了派息,并且公司每年的派息次数为一次,且目前的股息率也有 5.61% 左右。

从公司在该季度的业绩表现来看,接下来只要交易活动频密,企业活动频密的话公司即可保持接近目前的盈利表现。目前公司的 P/E 估值为 8.00 倍;根据公司 5 年的数据来看,已经可以说是 5 年的新低,且股息率也超过 5% 的水平,的确有其吸引力。

近期 KENANGA 也收购了 Tokenize Xchange 大约 19.0% 的股份,看来公司也想在虚拟货币市场分一杯羹。那以那么多家投行来看,拥有 RTSB 以及涉及虚拟货币的 KENANGA 可以说是较为前卫的投行了,不知道读者对于这家公司有何感想呢?

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