Monday, September 20, 2021
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PMETAL、FPGROUP 业绩分享

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PMETAL、FPGROUP 业绩分享 

钢铁的价格上涨这一回事相信大家也已经知道了,尤其是近期来中国又有了一系列的措施来控制出口,因该会带动钢铁业者的业绩  不过在这期间呢,其实铝(“Aluminum”)的价格也上涨了不少,大家可以参考 LME 的价格走势图,记得调整那个时间:https://www.lme.com/en-GB/Metals/Non-ferrous/Aluminium…

那 PMETAL 在这个季度的业绩大家也有目共睹,而公司的业绩按年、按季改善的主要原因是铝价格上涨所导致的,作为参考,公司的核心产品之一是 P1020,管理层也提到说接下来铝的价格有可能会维持在 USD 2,500 / MT,因此接下来的业绩也可以以该季度来作为参考。

其实我比较惊讶的是公司在该季度内并没有受到了 MCO 太大的影响,虽然在季报中他们提到劳动力被影响、产能并没有被优化,但业绩仍然是非常的不错,而且也宣布派息每股 RM 0.100 的股息(公司在 4 月份已经完成了 1:1 的红股)。

除此之外,公司的 Salamaju Phase 3 冶炼厂也预计在 2021 Q4 开始量产,预计会把公司原本 760,000 MT 的冶炼产能提升到 1,080,000 MT;若是在 Q4 的铝价格仍然是这么高的话,公司的业绩还有望继续上涨,甚至挑战 3 字头都有可能 

不过,PMETAL 需要留意的两点就是公司的自由现金流(“Free Cash Flow”)比较不稳定,而这主要是公司的营业额模式以及他们的扩充计划让资本开销(“CAPEX”)上升所致的。另外,公司的 P/E 估值当前是 55.6 倍,如果以该季度再常化成为一个财政年(RM 255.6 Million x 4 个季度)的话,其估值也是接近 40 倍左右。

作为参考,公司的 5 年平均 P/E 估值是 38.2 倍,所以值不值得就要看个人了。

接下来就到 FPGROUP 了。其实我们之前有提过 FPGROUP 和 JFTECH 之间也不能直接做比较,毕竟 JFTECH 本身有 68 个已申请的专利,其中 33 个已经被批准,剩余的 35 个还在等待批准中。虽然 FPGROUP 也有测试插座的业务,不过 FPGROUP 却在这方面没有专利,赚幅也相对以 OEM 形式生产自家 JFTECH 牌子测试插座的低,因此两者的估值才会有较大的差距。

而 FPGROUP 在这个季度中呢,他们出口到欧洲以及其他东南亚区域的销售均有下滑(分别以 RM 1.0 Million 以及 RM 0.6 Million 的幅度下滑),但同期出口到北美区域的销量增加了 RM 1.2 Million,因此抵消了 FPGROUP 业绩的影响。

虽然营业额上涨,公司按年比较的净利却因为销售组合的赚幅更低而下滑,而按季比较之下却没有太大的差别 

理论上来说,现在半导体领域相关的产品需求应该是在上涨中的,但是 FPGROUP 的业绩下滑,实属有些点反常;可惜的是管理层在季报中并没有透露太多营业额下滑的因素,只是提到北美区域以及欧洲区域的需求量增长恢复中,因此比较难以判断公司接下来的业绩表现。

不过,FPGROUP 仍有一个比较有趣的发展潜能,那就是未来将他们在 21/07/2021 完成剩余 25.0% 的股份收购的 Dynamic Stencil Sdn. Bhd.(“DSSB“)分拆上市,释放公司的价值。从公司在之前的访问来看呢,相信还需要等到 2022 或 2023 年以上才能完成。

以估值来看的话,FPGROUP 目前的 P/E 估值为 38.2 倍,虽然以科技股来说不贵,不过公司在这个季度中业绩按年下滑不知道会不会打击投资者的信心,所以这一点要比较小心咯~

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