Monday, September 20, 2021
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QES(0196)线上访谈重点内容

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QES(0196)线上访谈重点内容 

*特别感谢 Xifu: Investing Together 的邀请,一起访问 QES 的老板: https://www.facebook.com/xifuinv/videos/373798520795475/

QES 本身是一家涉及前段半导体、后端半导体、汽车领域等提供自动测试设备(“ATE”)、分选机(“Handler”)的分销、售后服务和零部件的供应、以及自家制造 ATE 以及分选机。在 2020 财政年中,公司的分销、售后服务和零部件的供应、制造业务的营业额占比分别为 58.0%、25.8% 以及 16.2%。

至今为止,公司的制造业务的毛利率(“Gross Margin”)是当中最高的,高达 40%;而分销业务、售后服务和零部件的供应的毛利率为 22% – 23%,以及 35%。从这里来看,我们也可以粗略估计 QES 未来的业务将会专注于他们的制造业务。

公司目前在 Bandar Glenmarie 的新厂房原先预计在今年 11 月内完工,却无奈的遭到当前 MCO 的影响,其建筑、搬运的工程被延迟。以目前的情况估计,相信应该在明年的 3 月 – 4 月份完工,并且配有最低 10k 标准的洁净室。

以产能而言,公司在过去的厂房内每年可生产 50 – 60 架设备;而该新的厂房预计可以将产能提高到 100 – 110 架设备,接近双倍的产能(每架设备价格大约为 USD 500,000 到 USD 1,000,000 左右)。以目前的厂房而言,QES 的厂房使用率接近 70% 左右,而在完工后可能会有所降低,但是值得提到的是部分的订单将可以 “平行” 生产,也就是同样模型的设备可在两个厂房中同时生产,加快公司的生产效率。

公司与 Applied Engineering(“AE”)共同设立的新联营公司将会以 70:30 的股权比例分别持有,并且将会按照比例注资 RM 40.0 Million 到内。若参考 AE 的官网的话,该公司近期所涉及的项目包括了前端、后端半导体为主,而接下来 QES 也会以这一点为他们专注的方向。作为参考,公司未来也会参与到生命科学、医疗设备、航空领域等,不过当前的首要专注点为半导体领域。

那么从这里可见,QES 未来也将会继续专注于他们的半导体业务,目前公司也即将在今年年末(12 月左右)推出新的晶圆分选机产品,而这类型的产品更属于半导体的前端制程,并不会直接跟 PENTA 这类型的公司比较。不过整体上来说,公司仍然会与 VITROX 和 MI 有部分的产品竞争,但其竞争对手其实更多的是本地的中小型企业。

我们近期看到槟城中的 OSAT 领头羊 INARI 也在他们的射频芯片(“RF”)以及系统封装(“SiP”)的产能大增,这必然也会另 QES 本身从中受惠。公司本身的半导体业务就占了一半的营业额以上,剩余的客户则是包括了 Tier 1 到 Tier 3 的汽车业务内的业者。回到半导体业务本身的话,公司的产品生产期大约是 4 个月左右(疫情前是 2.5 个月至 3 个月之间),因此从 INARI 投入更多的产能到公司纳入账内为止可能会有些时差。

目前根据在槟城的朋友提到,OSAT 给设备生产商下的订单在近几个月内也非常的多,而且参考 MI、VITROX 等公司的业绩来说,相信 QES 的订单也会有不少 – 但需要注意的是,订单本身不会立刻反应到公司的业绩身上,而且公司新的厂房会造成减值影响,暂时导致公司的业绩下滑。市场也有传闻 QES 接下来的一个季度业绩会按季度下滑 30% 到 40% 左右,但是按年还是有 50% 以上的成长。

而公司也在近期内刚完成了私下配售,旗下的也有非常充足的现金流,短期内不需要再进行融资。公司在 Q1 的季报的分享会中也曾经提及会考虑在今年内 M&A,相信公司发展的方向应该和他们的制造业务相符。韩国的 SIMMTECH 最近也开始在槟城区域开始投资,那虽然这次 SIMMTECH 的投资跟公司的发展方向并不一样,但这也代表着槟城在东南亚半导体业务上越加重要,未来可能会逐步带动 QES 的业绩。

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