Monday, January 30, 2023
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SPSETIA(8664)个股分享

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SPSETIA 的这个品牌,相信无论有无接触房地产的读者们都曾经听过;而该公司在近期内也发行了 RCPS 集资(对于 RCPS 不了解的读者,可以点击这里了解更多),引起了不少投资者的讨论,那今天我们就客观的分析一下 SPSETIA 这家公司的价值。

图片来源:https://spsetia.com/en-us/

成立于 1974 年,SPSETIA 至今为止已经成为了马来西亚最大的房地产公司之一;而该公司直至 2022 年 6 月为止,仍有 7,710 英亩(“Acres”)的未开发土地在其手上。

那么,7,710 英亩是什么概念呢?

作为参考,整个吉隆坡的面积大概是 60,050 英亩,也就是说 SPSETIA 在各个区域的土地面积加起来约有吉隆坡的 12.84% 左右。

*注意:以上提及的面积是以 SPSETIA 整体而言,如果是以企业股权结构计算的话,SPSETIA 实质的有效土地面积大约为 7,042 英亩左右。

图片来源:Presentation Deck

与此同时,公司剩余的 GDV 在 FY 2022 Q3 中也达到了 RM 150.1 Billion,以公司在 FYE 2022 中RM 4.0 Billion 的销售目标来看,公司手头上的 GDV 足以支撑他们发展许久。

图片来源:https://disclosure.bursamalaysia.com/FileAccess/apbursaweb/download?id=220788&name=EA_FR_ATTACHMENTS

但除了房地产开发业务之外,SPSETIA 本身还有参与到微小的建筑业务中,还有其他的房地产附属业务(比如说酒店业务、零售业务)等;从上图中来看,我们可以看到公司的营业额仍主要来自于其房地产开发业务,暂时来说其他的业务仍是亏损的。

据了解,SPSETIA 当前还有约 47 个房地产项目在手上,其中约有 40 个是马来西亚的项目,如我们熟悉的 Setia AlamSetia CitySetia EcohillSetia Sky VistaSPICE 等等;而国外的项目则是遍布澳洲、新加坡和越南的市场。

在 FY 2022 9M 中,SPSETIA 共有 RM 2.7 Billion 左右的总销售额,其中 RM 2.34 Billion 来自于马来西亚出售的项目(86.7%),剩余的 RM 359.0 Million 则是来自于国外的区域(13.3%)。

而在这期间,管理层也有提到他们面临了非常严重的劳工短缺压力(就算是版主喜欢的 LAGENDA 也同样面临了相同的问题);但公司预计在 Q4 中,该问题会得到缓解,公司位于澳洲的 Sapphire by the Gardens UNO Melbourne 项目也分别预计会在 2022 年 10 月份和 2022 年 12 月份交付和局部完工,以 Progress Billing 来计算的话,不排除公司的 Q4 业绩会比 Q3 的业绩更好。

在公司的季报中,管理层也有提到公司当前的 Unbilled Order Book 大约为 RM 8.4 Billion,以公司平均每年为 RM 4.0 Billion ~ RM 4.2 Billion 的营业额来看,该 Unbilled Order Book 在加上 Q4 的销售之前,应该足以让公司支撑两个财政年。

其实站在投资的角度来看呢,SPSETIA 的母股在宣布以 RCPS-i C 更低 “利息” 盖过 RCPS-i B 后呢,股价也上涨了不少。

反观是如果我们看 RCPS-i C 的话,其股息率高达 5.43%,基本上和 REITs 已经差不多了,再加上大部分认购该 RCPS-i C 都是主权基金,因此 SPSETIA 出现 Default 的机会甚微。

那不知道读者们如何看待 SPSETIA 在该季中的表现呢?

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